近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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