近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额厦门是几线城市呢，本(běn)期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至(z厦门是几线城市呢hì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有厦门是几线城市呢色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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