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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表40kg是多少斤示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jì40kg是多少斤ng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现40kg是多少斤(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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